长城汽车_601633
出处:时间:2019-11-08 12:02

10月份销量持续增长,同比4.48%,环比15.0%:哈弗品牌10月份实现销量8.64万辆,同比1.7%,环比14.9%,H6攀升至40623辆,同比-1.2%,环比28.1%,稳居SUV市场第一。F7跃升至1.5万销量,环比22.0%。WEY品牌10月份共销售10364辆,同比-4.8%,环比19.1%。皮卡10月份销售1.6万辆,同比22.5 %,环比17.0%。高端乘用皮卡长城炮10月份开始披露销量,贡献5020辆。
与2019年9月相比,10月产品结构更加优化:环比2019年9月看,哈弗H6、F7、VV5\VV7及皮卡环比增速高于其他车型,即这几款主力车型销量占比较9月份明显提升。F系列、WEY品牌及皮卡盈利能力高于公司平均水平,其销量占比的提升有利拉高公司整体盈利能力。
复苏持续进行:依据乘联会数据,2019年10月乘用车零售同比约-3%,9月份为-6.6%。10月份批发同比约为-6%,9月份为-7%,行业仍处复苏进行中。考虑春节因素及2018Q4低基数,我们仍保持乐观,2019Q4仍具备销量同比转正基础。
我们预计2019-2021年EPS分别为0.53元、0.64元和0.77元,对应PE分别为17.6x/14.6x/12.2x;长城汽车H股对应PE为11.1x/9.2x/7.7x,给予“推荐”评级。
风险提示:汽车市场景气度继续下行,新车型推广不及预期

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长城汽车(601633)2019年10月销量点评:10月份销量持续增长,产品结构不断优化.pdf
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