兴业银行_601166
出处:时间:2020-01-16 08:31

营收和利润增速同比均有提升。19年营收YoY +14.55%,较18年提升1.47 pct,但环比19Q3下降4.63 pct;归母净利润8.66%,较18年提升2.68%,环比提升0.14 pct。尽管营收增速环比下降较多,但利润增速环比微升。四季度或减少了拨备计提以回补利润。营业支出对利润的负面影响从19Q1时的23.0 pct,逐渐收窄至全年的5.2 pct,拨备计提力度逐季减弱。

营收增速波动较大,主要是跨季结构差异。18年营收逐季均匀增加;19年是Q1和Q3较多,Q2和Q4较少。18年Q4营收是个相对高点,19年则是个相对低点,于是出现了19Q4单季营收增速仅为2.4%,拖低了全年。可从总资产增量结构中找原因:18H1和18H2大致相当,而19H1却是19H2的1.8倍,明显的“前重后轻”,于是下半年营收增速就很容易会不如上半年。

19年不良率改善幅度较小。兴业银行19年末不良率为1.54%,环比和同比分别下降1BP、3BP(中信银行是7BP、12BP,平安银行是3BP、10BP)。19年资产减值损失力度高于股份行平均,而不良率改善却较小,或表明其资产质量生成压力依然较大。19H1不良净生成率上行较快,全年预计仍保持在较高水平。

风险提示:不良风险分类政策趋严;经济企稳不及预期。

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