江苏银行_600919
出处:时间:2020-01-18 12:00

营收保持高增。19年营收增速同比提升23.6 pct,环比提升0.3 pct。18年营收增速4.1%,高于3Q18的1.7%,故19年营收增速能略高于19Q3,已是略超预期。受LPR影响或大行小微挤压的担忧不攻自破。净利润增速环比下降,主要是加大拨备计提所致。营收和营业利润增速的轧差从19Q3的11.3 pct,扩大到19年的18.9 pct,Q4拨备计提力度显著加大了,从而拖累归母净利润增速环比下滑3.9 pct至11.9%。

ROE同比上升。净利润增速回升也使ROE同比+22BP到12.65%,考虑到其业务向存贷款回归,加上零售频频发力,ROE或将持续改善。净息差(测算)向城商行均值收敛。18年起,贷款增速大幅高于总资产增速(18年各季高出10-14 pct),19年前三季各高出5-8 pct)。再叠加同业负债成本下行,净息差(测算)与城商行均值的差距从18年的0.61 pct,收窄至3Q19的0.35%。 

不良率稳中略降,拨贷比大幅提升。16-19年,不良率分别下降0BP、2BP、2BP、1BP,保持稳中趋降,风险可控;16年-18Q3,拨备水平较稳定,而从18Q4起,拨备水平开始大幅提升。仅18Q4单季,拨备覆盖率上行18.8 pct,19年全年均匀提升29.0 pct。

风险提示:不良分类监管趋严;经济企稳不及预期;零售风险。

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