苏农银行_603323
出处:时间:2020-01-20 09:00

营收增速同比略降,净利润显著改善。19Q1营收增速较高,后三个季度相对平稳,但略有下行趋势;19年较19Q3环比下行2.2 pct。19年归母净利润增速相对平稳,较18年改善显著,但环比19Q3下行2.2 pct。营收和利润增速环比下行幅度接近,或或表明拨备计提力度较弱。另一方面,从营收增速和营业利润增速非常接近,亦可看出略有反哺之意。

ROE下行,或因转股影响。19年ROE相较18年的9.08%下降61BP,或由转债转股增厚资本所致。19年苏农银行发生转债转股,总股本较年初增幅24.51%,使权益乘数有所下降。向存贷业务回归,利好净息差。19年来贷款增速持续高于资产增速,存款增速持续高于负债增速。在结构不断调整改善中,将利好净息差;同时或表明苏农地处苏州,信贷需求空间仍较佳。

不良率下降至相对正常。19Q3不良率较快上行,环比增加27BP;而19Q4环比大降20BP,再次回到相对正常的区间。全年不良率仅上行2BP,资产质量较稳定。拨备覆盖率止跌回升。因19Q2后拨备计提力度较小,叠加19Q3不良加速暴露,拨备覆盖率从Q2的267%降至Q3的209%。19Q4拨备计提力度虽未见提升,但不良下降幅度较大,使拨备覆盖率止跌回升至249%,明显向好。

风险提示:分类政策趋严使不良加速暴露;经济企稳不及预期。

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