中国人寿_601628
出处:时间:2020-01-20 09:01

公司发布2019年度业绩预增公告,预计全年归母净利润约570~593亿元(YoY+400%~420%),扣非归母净利润约522~545亿元(YoY+350%~370%)。经测算,19Q4单季度归母净利润约为-7~15亿元(YoY+92%~119%),增幅较Q2单季度的298%、Q3单季度的483%有所下滑,但已较18Q4的-85亿元大幅改善。我们推断,大概率由于公司Q3基本达成全年目标、Q4新单重心放于“开门红”,而投资端(尤其是股票市场)略有降温。

价值与规模并重,新单稳增、续期高增:公司2019全年累计保费5684亿元(YoY+6%),预计全年新单增速10%-15%、NBV增速15%+。

投资建议:三大转型战略持续推进,有望激发企业活力、业绩反转已体现。2020年“开门红”启动早、人力储备充分,且2020全年仍将继续坚持价值与规模并重的转型战略,预计新单增幅和NBV增幅仍将处于同业较优水平。目前股价对应2020年 P/EV仅0.9倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:长端利率大幅下滑、权益市场波动,投资收益大幅下滑;保费增长不及预期。

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