家居板块优质标的,建议积极申购
出处:时间:2019-08-15 18:00

1、欧派家居是国内定制家居行业龙头,主营业务包括整体厨柜(占2018年营收50.09%),整体衣柜(36.04%),定制木门(4.12%),整体卫浴(3.94%)等。

2、公司18、19Q1、19H1营收增速分别为18.53%、15.57%、13.72%;归母净利润增速分别为20.90%、25.14%、15.04%。业绩短期承压主要系下游房地产行业周期性变动与地产调控政策影响。

3、公司具备国内整体家居行业规模最大的经销服务网络,截止2018年末共有约6708家门店、4779家经销商,定制橱柜、衣柜的经销商数排名第一、第二位。公司积极应对行业渠道变革,加强“整装大家居”与“大宗”渠道引流,“整装赋能”的新商业模式有望成为未来3-5年业绩增长主引擎之一。

4、预计欧派转债转股溢价率在7%-9%之间,上市价格在107.99元-112.16元区间内,中枢价格为110.07元。

5、假设原股东有70%参与配售,留给网上申购投资者的可申购规模约在4.45亿元左右。预计网上有效申购户数在50-60万户,中签率中枢为0.08%。

6、欧派转债评级适中、债底保护一般、下修与回售条款偏严格,流动性好、平价超过100元、打新收益较高。建议申购,二级市场建议持有,但纯网上申购,机构投资者难以拿量。

风险提示:正股及市场大幅波动,地产景气程度持续下滑,品牌开拓进度低于预期,传统零售渠道增速放缓

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