金山软件(3888.HK)19Q3短评:归母净利转正,云服务及WPS业务增长强劲,期待游戏“3+3”战略及出海
出处:时间:2019-11-14 11:00

事件:公司公告19Q3财报,实现营收20.23亿元(YoY+32%,QoQ+8%),营业利润-1.32亿元(YoY-29%,QoQ-8%),归母净利0.36亿元(YoY-161%,QoQ-103%)。
我们的观点:
1、主要财务指标分析:公司19Q3整体表现符合预期,营收增长较快(YoY+32%),毛利率有所提升,运营亏损率收窄,盈利能力改善。
2、网络游戏业务:《剑网三》端游、《新剑侠情缘》手游等老游戏表现相对持稳,重磅手游《剑网3:指尖江湖》正式公测延期,全年游戏收入或将下滑。展望2020年,公司采取“3+3”战略,储备《剑侠情缘2》《魔域3D》《卧龙吟》等产品,同时加大出海力度。
3、WPS业务:个人版活跃付费用户的稳定增长,预计2020年WPS授权业务增长加速,同时公司加大研发投入,促进产品功能完善+海外市场拓展。
4、云服务业务:金山云稳居中国互联网云服务商TOP3,同时在金融、政企等企业级市场赛道取得突破性进展,位居19H1中国公有云IAAS市场市场份额TOP6。
5、盈利预测:根据彭博一致预期,2019-2020年营收分别为77.09/102.50亿元,GAAP净利润分别为-14.24/2.23亿元,对应SPS分别为5.62/7.47元,对应PS分别为2.95/2.22X。
风险提示:游戏产品上线及表现不及预期,游戏内容监管风险,游戏版号审批风险,云服务业务不及预期等

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