腾讯2019Q3短评报告:首度披露云收入,多元发展新常态
出处:时间:2019-11-15 13:30

事件:
19Q3营收972.36亿元(YoY+21%,QoQ+9%);每股摊薄盈利2.13元(YoY-16%,QoQ-13%)。
点评:
1.增值服务与金融科技业务驱动收入增长,首度公布云收入,同比增80%至47亿元。
2.Q3上线8款手游,手游收入同比增25%,市占60%;《和平精英》贡献递延收益增长,余额同比扩大27%;海外市场贡献收入超10%,国际化进程加速;端游收入同比继续下降7%。
3.19Q3 IP爆款独播剧推动社交网络收入上升;2020年头部内容储备围绕精品IP。
4.宏观环境和剧集排播不确定性因素仍在,媒体广告下滑显著,短期仍将面对较大压力;社交广告本季同比依然受益于广告曝光量提升,未来微信广告位潜力仍待释放。
5.金融科技业务收入增长38%,成为收入增长核心引擎;理财通用户同比增长超一倍,云服务收入持续高速增长,季度增速领先阿里云。
6.毛利率同环比基本持平,投资收益减少,营业利润率及净利率下滑明显。
7.盈利预测:根据一致预期,FY19-21年调整后EPS为9.98/11.97/14.37元,当前股价对应P/E为30/24/20X。
风险提示:活跃用户增速放缓风险、游戏内容监管风险、新游审批进度风险、稳定优质内容生产风险、互联网信息发布政策变更风险、视频内容监管风险、成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、金融政策变更风险、投资风险、估值调整风险、汇率风险等。

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